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2018年6月23日小米召开全球发售新闻发布会，而与此同时雪球投资理财节活动在北京召开，在雪球投资理财节活动中，会场参会的各位投资界资深人士关于港股打新股收益率问题都做了详细的解读，参会的资深投资者和基金经理对于打新股都抱有相对谨慎的态度，究其原因就是因为新股估值不低。
那么此次作为港股市场首支以“同股不同权”形式上市的小米，值不值得投资者申购呢？
据小米最新招股书显示，小米香港IPO全球发售股份数目21.8亿股，每股价格不超过22港元；股票代码1810。按发行中间价19.5港元，将净募集资金275.6亿港元。小米称，目前尚不能提供发行A股CDR的精确预算或时间表。（图片来源：公开资料整理）
小米估值该按互联网OR硬件类公司估值？
小米作为大家耳熟能详的公司，但长期资本市场对于小米该按互联网公司还是硬件类公司估值问题争议较大，据雷军自己表示自己不纠结小米是硬件还是互联网公司，小米身上有一个独一无二的特征，那就是小米是全球罕见既能做硬件、也有深厚互联网基因、还是一家有电商基因综合性企业，小米在去全球互联网公司包括腾讯、阿里巴巴、Facebook等大公司里面是唯一一家全方位的、综合性的新物种公司。（图片来源：公开资料整理）
对于雷军本人的说辞，想必大家可以明显感觉到雷军对小米倾向于互联网公司，但是小米是不是一家优秀的互联网公司，这不能根据雷军的说辞来决定，而应该根据客观事实来定论。互联网公司的核心是用户；硬件公司的核心是产品，我们如果提到小米应该最快想到的就是集团的小米手机、充电宝、智能手表等硬件类产品，这些产品的科技水平高吗，对于客户粘性大吗？
小米招股说明书披露，小米是一家以智能手机为基础，通过智能硬件和生活消费品延伸产业链，构建强消费者黏性网络的公司。从公司营业收入占比上可以看出，小米的营业收入主要来自智能手机和生活消费产品组成，两项近三年占比都维持在90%附近，而互联网服务收入近三年占比总收入都不到10%，直至2017年互联网服务业务占比较2016年的9.6%有所下降至8.6%。营业收入中的生活消费产品主要构成部分是智能家电、可穿戴产品、出行设备等组成。从集团业务构成和营业收入占比看集团的硬件产品收入对总营业收入占的比重较多。（图片来源：小米招股说明书）
就笔者本身对于小米产品的感受而言，最常见的就是小米手机、手环、充电器等硬件产品，虽然价格相对较低，但其科技水平相对不高，不能对消费者产生长期粘性，如果一旦消费者生活水平提升，必然会选择科技含量更高的同类产品。就短期来看笔者认为小米生态最终是否能够成为一家互联网巨头，或许还需要观察后期的业务布局，就短期看小米只能算作优秀的硬件类公司。
小米的新股值得申购吗？
前两天在雪球投资理财节活动上据投研帮创始人讲，一个是小米，一个是海底捞，这两个都是她比较喜欢的品牌，但是他们的股票，会比较慎重，可能会打一点，参与一下，但是不会重仓，像A股那样，满格申购，不会的。因为他并没有A股的市盈率上市的限制，他上市的时候，相当于一级市场卖给二级市场，相当于投资者去接盘，这个接盘是涨还是跌，是不一定的，只能说一级市场觉得这个价格是比较合理的，是愿意去卖的，以这个价格去卖给二级市场，相当于是一个合理的价格，而不是低估的价格。甚至在IPO之前一级市场还会搞上市前最后一轮融资，就是为了把估值做大，上市卖个好价钱。所以可能会参与一下，但是不会满仓满格去打。
投研帮的创始人也是从港股新上市企业的制度，不同于A股新上市企业制度上面做了全面的解读，大概意思就是一家公司在港股上市时候，其估值一般都比较合理并不会出现大幅低估，这背后的本质还是围绕者估值，那么到底该给小米怎么估值，市场上也是众说纷纭，并没有特别一致的看法。
笔者认为关于小米的估值最主要的争执点在于，小米是一家互联网公司还只是一家优秀的硬件类公司？读过前半段的投资者应该知道笔者对于小米的看法，笔者认为如果小米是一家纯正的互联网公司，那么给小米总市值估值为539-697亿美金之间，属于合理范围，但如果小米只是一家优秀的硬件类公司，给小米600亿、700亿美金的估值那就大幅度高估了，相信读完这篇文章的投资者已经对小米的估值问题有所定论了。
■ 作者｜郑鹏超
■ 编辑｜张骏芬、黎璐璐
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