电魂网络：《解神者：X2》产品体验分析报告—游戏产品前瞻解构系列第1篇

本文来自方正证券研究所于2020年8月05日发布的报告《电魂网络：〈解神者：X2〉产品体验分析报告—游戏产品前瞻解构系列第1篇》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。姚蕾S1220516080006 杨仁文 S1220514060006
核心观点
事件：公司广受关注的新游《解神者：X2》于7月29日10:00 – 8月5日16:00开启删档计费测试，截至2020/8/5，TapTap渠道预约量超过78W。测试围绕游戏剧情引发的话题度较高，官方已正式表态会在正式上线前加以修改，并通过Bilibili平台进行直播致歉，承诺修改剧情内容、好感度系统，并在测试服及上线后发放福利，直播观看人数超过90W人。截至2020/8/5上午10:00，目前TapTap平台《解神者：X2》评分为7.2。
点评：
1、《解神者:X2 》为公司旗下 SIVA 工作室项目，目前已进入删档付费测试阶段，作为公司首款二次元游戏，以优异的美术品质及创新玩法获得极高的市场关注度。
二次元游戏的核心竞争力在于剧情人设、美术画风及核心玩法（战斗体验），《解神者：X2》在这三方面具备一定亮点。《解神者：X2》剧情宏大且具备一定新意与深度，人设丰富立体，美术风格鲜明，各角色立绘精细。战斗以Rougelite为核心创新点，加入随机感以丰富玩法，提升游戏可玩性，总体品质较高。玩家普遍关心的剧情及角色关系问题，官方已承诺在正式上线版本将加以修改，维护游戏口碑。
2、二次元游戏品类市场增长率潜力可观，同时，与同品类、同风格题材游戏相比，《解神者：X2》本身具备一定的创新性，拥有独特的竞争优势。
2020Q1，国内二次元游戏表现优异，市场规模达 76.20 亿元，同比增长 40.59%，增长潜力较大。目前市场Rougelite竞品以欧美画风为主，日系画风的产品相对较少，在此方面《解神者：X2》具备一定先发优势。此外，对标题材、受众、战斗玩法及美术风格有一定相似度的两款游戏《战双帕弥什》、《永远的七日之都》市场表现，我们认为《解神者：X2》作为目前关注度较高的二次元产品，正式上线后，将为游戏市场注入新的活力。
3、盈利预测与投资评级：公司以端游起家，专注精品研发，拓展至手游、VR游戏等，多位联合创始人来自腾讯，目前仍在业务一线投入度很高。2019年以来业绩回归增长轨道，2020年为产品大年，《我的侠客》、《解神者：X2》、《元能失控》、《DC:巅峰战场》等特色新品待上线，叠加二次元游戏持续不减的市场热度，公司在手游领域有望迎来新突破。我们预计2020-2022年归母净利分别为4.14/5.09/5.88亿元，对应当前PE分别为30/24/21X，维持“推荐”评级。
风险提示：游戏行业政策风险，竞争程度加剧，新产品上线进度及市场表现不及预期，核心人才流失，玩家偏好改变，新技术变革不及预期，公司治理/资产减值/解禁减持风险，市场风格切换等。
正文如下
1、产品简介
研发进度：删档计费测试阶段
预约人数（截至2020/8/5）：46W（官网） 78W（TapTap）79W（Bilibili）
TapTap评分（截至2020/8/5）：7.2
Bilibili评分（截至2020/8/5）：5.3
制作人：猫浮（知名二次元KOL）
工作室：SIVA工作室
测试渠道：安卓
产品关键词：二次元、美少女、养成、角色扮演、Roguelite
产品定位：二次元玩家（女性玩家及男性玩家）、动作游戏爱好者
2、游戏框架
3、游戏分析
二次元游戏的核心竞争力在于剧情人设、美术画风及核心玩法（战斗体验），《解神者：X2》在这三方面都有较多亮点。部分细节方面存在待改进之处，游戏质量仍有提升空间，预计随着品质的打磨完善，游戏将获取更广阔的用户群。
3.1剧情&世界观
①以末世众神为背景，众神降临在文明荒芜的未来，主角为拯救世界，走上绮丽而荒诞的解神之旅。世界观整体构架宏大，人物设定基于东西方经典神话传说，又根据二次元玩家的审美取向加以调整和丰富，在二次元游戏常见的末日题材基础上加入更多文化元素，增添了游戏的新意与深度。
②主要人物：贝黑莫斯、伊南娜、莉莉丝、浮士德、涂山初玖、少姜、少昊等主要角色性格鲜明，集中了傲娇、单纯、冰山、中二、元气、治愈等符合二次元玩家取向的特点，便于增强玩家的情感维系。特别地，不同于市面上纯男性向或纯女性向的现有二次元游戏，《解神者》中可攻略角色男女比例分布较平衡，能较好地满足各性别玩家的需求及取向。
③主角：不同于常见二次元游戏主角性格的模糊扁平，《解神者》主角本身性格幽默鲜明，善于“玩梗”，且对话内容加入较多选项，玩家可自由选择台词风格，便于自我代入。
④存在问题：
首先，主角在剧情中的光环感不强，部分可攻略角色与其他游戏角色互动偏暧昧，导致主角有NTR（自己心仪的角色被外来者抢走）之感，主角的核心地位有待强化。这点也是测试期玩家主要诟病所在，开发组已承诺上线版本将对主线剧情人物关系、好感度系统、角色间的暧昧互动进行逐一排查和修改，将存在感过强的男角色移入个人线，强化主角在剧情中的绝对核心地位，给玩家以更强的代入感。
其次，世界观本身相对深奥，且交代方式偏晦涩，不利于玩家理解和代入。
3.2战斗
①战斗设置：即时战斗，人物技能较简单，战斗操作爽快感强，便于玩家上手，部分Boss的技能范围需要通过位移闪躲，具备一定操作要求。Rougelite玩法随机加入战斗Buff，如连击达到一定次数时减免部分伤害，暴击时恢复一定比例生命等，增强了战斗策略感，有助于提升战斗可玩性和趣味性。
②副本设置：玩家随等级提升可逐次解锁现世复刻、资源站、神兽复刻、神格试炼、乌洛波罗斯等多个副本，内容丰富，不同类型的道具奖励分散至各副本分配，能有效地验证玩家的战力成长，填补玩家的游戏时间。
③经验投放：角色经验日常获取途径为每日任务和刷本，且每日任务投放量更高，刷本获取效率较低，在奖励驱动下玩家会更倾向于进行无损失的save&load挑战主线更高难度的Boss，从而实现玩家分层投放，休闲玩家降肝，肝帝通过快速进入边际效应降低推关进度，整体保证内容不被过快消耗。
④存在问题：
首先，战斗方面不同于以特定等级作为主线解锁门槛的传统做法，而是不管等级如何都可解锁主线，让玩家直面和自身难度不符的Boss，容易因战斗难度过高产生挫败感。
其次，每日任务获得经验相当于每日刷1250体力，相当于回复满条的十倍。体验上休闲玩家＞日常玩家＞高“肝度”玩家，容易导致核心玩家心理落差。
最后， Roguelite副本作为日常而非周常内容，消耗速度偏快，由于套路有限，在刷大量副本以后重复感还是不可避免，目前支撑7日的重复体验仍可以接受，但如正式上线运营后能加深内容储备，将成为游戏更大的亮点和卖点。
3.3美术
①人物：可攻略角色原立绘及皮肤美观度高，特色鲜明，画风接受度广，美术风格能较好地体现人设，live2D动态效果出色。
②场景：场景风格鲜明，层次感强，细节精致，且与世界观相契合。
③界面：主界面元素排布得当，重点（人物立绘）突出，视觉体验清爽。
④存在问题：
首先，人物皮肤较少，大部分角色除原有立绘外仅有一个皮肤，不够丰富。
其次，战斗场景人物模型精度较低，色块感强，特别是人物释放技能给予面部特写时更为明显。
3.4养成系统
①好感养成：游戏设置好感度系统，通过剧情相关选择、赠送礼物、进行交易或完成心愿任务可提升角色好感度，从而解锁相关资料、给予对话或约会剧情反馈，有助于提升玩家与角色间的感情羁绊，增强玩家的代入感和黏性。
②战力养成：角色养成及装备养成为游戏主要养成线，继承国内卡牌游戏传统，角色可通过提升经验升级及消耗相同角色碎片升星提升战力，装备可通过强化或激活套装效果提升战力，系统总体成熟，玩家学习成本低。
④存在问题：
角色等级不可高于玩家等级，而玩家等级提升本身偏慢，一定程度上限制了培养动力。
3.5其他玩法
①炼金实验室：相对轻度的模拟经营类玩法（建筑升级、交易等），与战斗互为补充，起到调整游戏节奏，消磨玩家碎片化时间的效果，给玩家以较好的体验。其中的交易玩法与角色好感度系统挂钩，进一步强化玩家与各角色之间的情感联系。该部分系统整体基于游戏常见的家园系统设计，较为成熟。
②存在问题：
目前的补充玩法中，社交相关内容相对薄弱，玩家间的互动不足，虽然二次元玩家本身对社交并无强需求，但从长期来看，社交内容的缺乏不利于提升玩家黏性。
3.6付费点
①付费点：付费点主要集中在角色抽取及养成、好感度系统及炼金系统，玩家也可用充值代币购买外观、金币及其他道具。抽卡代币、好感升级道具及建筑升级道具均可通过成就奖励、任务掉落或官方福利发放获取，月卡价格与市场平均水准近似，较为良心，避免了逼氪影响口碑的风险。
②存在问题：
卡池内容不够丰富，以碎片（而非低星级角色）填充卡池的做法较影响玩家体验，建议增加低星级角色填充卡池。
4 二次元游戏市场概况及同品类游戏对比
4.1 我国二次元游戏市场概览
国内二次元游戏行业自2013年萌芽，2014年起步，2015-2016年进入发展期，2017年至今进入成熟期。发展历史尚不足十年，但多次由重磅产品引爆现象级话题度，用户受众及行业规模迅速扩张。
2019年，中国二次元游戏用户规模1.16 亿，占游戏行业用户总数比重18.13%。用户规模同比增长10.7%，与同期游戏行业总体用户规模2.5%的增速相比，仍表现出极大的潜力。
2019年我国二次元游戏市场实际销售收入为215.6亿元，占游戏市场整体规模比重9.34%。2019年国内二次元游戏用户ARPU值为185.86元，仍存在较大增长空间，产品数量、质量、生命周期及付费深度均有待提升。
从国内市场来看，一方面Top10游戏占据重要市场份额，头部作用十分明显；另一方面，品质本身仍是王道，不少中小型厂商推出的爆款产品仍获得了出色的业绩表现。
2020Q1，国内二次元游戏表现优异，市场规模达 76.20 亿元，同比增长 40.59%，潜力十分显著。上半年《公主连结Re:Dive》、《山海镜花》等人气产品陆续上线吸引市场关注，二次元游戏这一细分领域有望成为市场未来重要增长点。
4.2 Rougelike及Rougelite游戏概况
从游戏特色来看，《解神者：X2》主打Roguelite元素。Roguelite类游戏最早可以追溯至1980年代，由Michael Toy 和 Glenn Wichman开发的《Rogue：Exploring the Dungeons of Doom》（简称《Rogue》）。这款主题为地下城冒险的游戏具备三个特殊机制，其一是“永久死亡”，其二是“随机生成地图”，第三是“回合制战斗”。“永久死亡”意味着玩家在游戏中死亡后，所获取的装备、经验、道具都将消失，无法累积，增加了游戏的挑战性；“随机生成地图”意味着玩家每次进入游戏都将面对随机生成的迷宫，为游戏体验带来了极大的新鲜感，提升了游戏的耐玩性；回合制战斗继承传统RPG模式，为玩家规划下一步行动提供了充足的时间。
《Rogue》的成功催生出Roguelike这一具备不可挽回性（永久死亡）、生成随机性（随机地图）、进程单向性（无法反复读取旧有存档）、游戏非线性（自由度高）等特点的游戏品类，但这类游戏在具备较强趣味性的同时，也存在操作难度过高、受众有限等问题，由此衍生出了相对轻度的Roguelite游戏。这类游戏去掉了挑战性过强的“永久死亡”机制，而保留了“随机生成地图”这一要素，受众也更为广泛。
Roguelike及Roguelite游戏发展初期均以买断制独立游戏为主，题材及玩法相对小众。国内Roguelike类手游市场自2016年萌芽以来持续发展，玩法与题材不断扩容，涌现出《贪婪洞窟》、《不思议迷宫》、《元气骑士》等口碑之作，在商业化道路上作出了探索和尝试。主流产品画风受欧美游戏影响较多，日系画风的Roguelike及Roguelite产品尚有探索空间，在此方面兼具Roguelite元素与二次元画风的《解神者：X2》具备一定先发优势。
4.2.1《不思议迷宫》
厦门青瓷数码研发，雷霆游戏运营的迷宫探险题材Roguelike手游，于2016年12月8日公测，于上线6天内登顶付费榜，据雷霆游戏股份公开转让说明书显示，《不思议迷宫》上线1年内月均收入约1400万。游戏画风偏萌系，玩家接受度广，Q版圆球形的主角“冈布奥”形象也十分讨喜。
在游戏内，玩家每次进入迷宫前需重新选择角色技能，探索过程中可获得探索点，通关迷宫后根据探索点获取结算奖励，用于迷宫外游戏角色本身的养成。除1元的下载付费价格外，游戏加入的养成及收集元素是付费核心所在，在Roguelike游戏的商业化方面做了较为成功的尝试。
4.2.2《贪婪洞窟2》
阿哇龙科技研发、雷霆游戏运营的地牢探险题材Rougelike手游，于2018年11月29日公测，上线当日即登顶TapTap热玩榜、热门榜及ios付费榜。游戏画风与前代相比有了较大改变，突出暗黑诡谲的克苏鲁色彩，与游戏题材更为契合。
在游戏中，每层地牢中的地形、陷阱、敌人、宝箱符文等要素均随机生成，战斗失败后角色收益归零，但等级、经验、技能点等核心属性仍可得到保留。此款游戏一改Rougelike“单打独斗”的特性，创造性地加入了联机组队玩法、好友功能及工会系统等，为游戏增添了合作元素。
4.3同题材游戏概览
从战斗模式方面来看，《解神者：X2》属于2.5D即时制战斗。从题材来看，游戏主打末世幻想题材。在题材、战斗模式方面，游戏与同品类二次元RPG游戏产品《战双帕弥什》、《永远的七日之都》存在一定类似点，目标用户群体也存在高度重合性，可作为参考。
4.3.1《战双帕弥什》
库洛游戏研发的末世科幻题材3D动作手游，于2019年12月5日公测，TAPTAP预约人数约70W。游戏主打硬核动作体验，并创造性地加入消除玩法以增强趣味性。在游戏中，玩家化身为指挥官,带领仿生人形“构造体”,共同对抗被“帕弥什”病毒感染的机械大军，为人类的未来创造希望。与主流二次元游戏类似，《战双帕弥什》的付费点主要为抽卡获取角色、角色养成与角色外观，建立玩家与游戏角色的情感羁绊是核心所在。
运营事故及解决策略：由于二次元玩家具备自传播能力强，对游戏品质及运营水准相对挑剔等特性，二次元游戏与其他题材相比，更容易因官方失误发酵成影响广泛的“运营事故”。但在官方及时道歉表态与补偿的情况下，大部分游戏最终能平稳度过口碑危机。上线当日运营事故使TAPTAP评分从9.2下跌到5，导火线为因开服抽卡承诺优惠未兑现，官方承诺为全服玩家发放1000点黑卡（价值100RMB）作为补偿,但错误发放为10000点黑卡（价值1000RMB）。后紧急停服回档，但回档不完全，导致部分玩家获取了20000点黑卡，部分玩家黑卡补偿及正常充值记录均被回退。官方应对措施为及时直播道歉、并为玩家提供卡池角色及皮肤补偿，得到了玩家的认可。
由于运营事故合理解决，及游戏本身具备美术画面优异，战斗操作体验出色，技能及打击感强，活动及奖励丰富等特色，上线首月流水超过3亿元，这一成绩在2019年二次元新游中仅次于《明日方舟》。
4.3.2《永远的七日之都》
网易研发的2.5D即时制都市幻想RPG，于2017年11月30日全平台公测，测试期全平台预约人数超百万，据统计上线首月流水超过1亿元。游戏主打高质量剧情、丰富角色及优秀的美术质量，华丽的战斗技能和打击感也获得玩家好评。
在游戏中，玩家扮演的角色将带着拯救世界的目的，在七日之内作出一系列抉择，选择结果影响剧情走向，并导向不同的结局。通关后，游戏世界再次开启以七日为期限的无限轮回。战斗简洁流畅，但操作性相对较低，基本服务于剧情。模式与MOBA游戏接近，玩家最多同时选择三位角色出战，切换并控制其中一位，另外两位由AI控制释放技能。作为网易布局二次元游戏领域的原创产品之一，《永远的七日之都》自上线以来获得广泛关注，游戏已上线超过2年，目前仍稳定在国产二次元手游收入前15名左右。
5、盈利预测与投资评级
公司以端游起家，专注精品研发，拓展至手游、VR游戏等，多位联合创始人来自腾讯，目前仍在业务一线投入度很高。2019年以来业绩回归增长轨道，2020年为产品大年，《我的侠客》、《解神者：X2》、《元能失控》、《DC:巅峰战场》等特色新品待上线，叠加二次元游戏持续不减的市场热度，公司在手游领域有望迎来新突破。我们预计2020-2022年归母净利分别为4.14/5.09/5.88亿元，对应当前PE分别为30/24/21X，维持“推荐”评级。
风险提示：游戏行业政策风险，竞争程度加剧，新产品上线进度及市场表现不及预期，核心人才流失，玩家偏好改变，新技术变革不及预期，公司治理/资产减值/解禁减持风险，市场风格切换等。