称心常识网最近公众号改了名字，韭菜说投资社区->韭圈儿
又开发了服务号韭圈儿工具箱
本文所有数据都可以上面扫码获取
Tips使用说明
1、我们强烈反对仅仅依据历史估值去做投资决策，因为投资看的是未来，是预期，而历史估值仅代表过去发生了什么。
2、正确的使用方法是，先确定相关标的和行业是不是自己看好的方向，然后再查看估值是否在合理的范围内。绝非先看估值，再选标的，否则就跟往家里捡垃圾的人没啥区别。
3、不同的行业不同的发展阶段应该用不同的估值方法，市盈率绝非四海皆准的标尺。即便用，也最好用远期市盈率（也叫动态市盈率）。
4、我们目前提供了各种规模、行业、股债对比的历史估值数据（PE、PB、股息率），还在努力基于预期为各位读者开发数据，敬请期待。
注：以下数据默认基于过去10年，所有数据不构成投资建议
01
规模指数估值
目前几乎所有规模指数的PE
都处于近十年50%以上分位
深市主要指数包括中小板、创业板
都几乎在近十年最高位
距离2015年高点仅一步之遥
而中证200和中证500
这些中盘股相对步伐慢了些
以创业板为例
目前市盈率大概相当于
15年三四月份和股灾后反弹时
当然，这也处在历史最高10%区间中
需要注意的是
本次创业板上涨的过程中
龙头公司的带动作用比15年更强
并非随便什么垃圾都在涨
02
行业指数估值
从行业估值来看
过去涨的多的消费、医药、科技均接近历史高位
食品饮料已经超过了2015年
排在后面的全部是滞涨的周期股
只有农林牧渔由于业绩爆棚估值反而很低
这里面休闲服务很有代表性
它上半年在申万一级行业中涨幅排第二
但是成分股中大部分是下跌的
旅游、餐饮行业都惨得不像样
但是一个中国中免（权重占一半多）
就把整个指数给带了起来
未来普涨将越来越难见到
分化将成为常态
话语权仍旧会向巨头们集中
另外需要注意的是
不同公司类型和周期
市盈率并非最佳估值法
03
风格指数估值
成长股和价值投资的撕逼
仍在继续
昨天我发了一个成长基金经理的访谈
好多读者都有不同声音
没关系
大家先骂着
我再配点券商
原因见下图
04
海外指数估值
其实全世界都一个逼样
大水漫灌、贫富加剧
富人掠夺穷人
有资产的人坐在船上水涨船高
没资产的人在这片海里赤手空拳
05
历史测算
以沪深300为例
说说我们的回测数据
沪深300指数目前处于较高位（黄色区间）
也就是近十年80-90%的分位区间
我们把它过去十年所有的黄色样本点拿出来
做了一个持有1/3/5年的收益回测
发现在历史同样位置
持有1年正收益的概率只有平均20.86%
收益率是平均-8.54%
这两个数据都会随着持有期的延长而改善
当然，回测只代表过去
读者权当是一个参考
我们再测一测最近呼声较高的军工指数
如下图所示
相关基金我们也会进行关联
不代表推荐
06
股债性价比
最后要说一个比较重要的
就是资产在股债之间的配置比例问题
我们之前答应大家把FED模型自动化
今天终于做到了
用股市的市盈率的倒数代表股市预期收益
用十年期国债收益率代表债市预期收益
二者之差（即FED值）
代表股债之间性价比的变化
FED值越高，则股市价值越高
反之亦然
截止7月13日，最新数据如下：
经过本轮股市暴涨和债市暴跌
FED值迅速下跌
目前分位数很低，在18.52%
说明股市的性价比目前较低
这个图还是很有魅力的
如果你在图中黄色区域（今年3月份）
或者红色区域（18年底）
大规模买股卖债
回头来看将会是神操作
这个指标也是市场上
大部分价值型基金经理都会参考的
另一个常参考的是股息率溢价
一般喜欢用上证50指数的股息率
减去十年期国债收益率
因为其他指数的股息率太低没法看
从股息率溢价来看
目前股市的安全性也不算很高
不仅跌入负值（股息低于国债收益率）
而且位于均值以下，历史最低20%区间
07
北落的建议
看完你怕了吗？
怕就对了
知道看估值的投资者
多少还是有些敬畏之心的
否则也不会天天被新股民吊打
我的建议如下
（1）
如果仓位很重，今年收益已经非常不错
那是要考虑稍微平衡一下仓位
除非你有一颗超级大心脏
比我的那只壁虎还厉害
#市场太猛了，接下来要做好这种准备#
调整可以根据风险偏好来定
以基金为例，具体如下
目前处在第二象限了
（2）
如果新手刚入市
All in绝对是不可取的
胆子小、短钱
那就还是从银行地产开始交学费
胆子大，钱长期不用
消费医药男神永不变
消化估值只是时间问题
当然，你也可以All in
期待天天吊打我，到时候
我一定把脸伸过去不眨眼
（3）
如果你是从（1）中撤退下来的
留下垫后的部队
也应该是高弹性的板块
除了男神，那就是渣男最适合
TMT、券商都是不错的选择
（4）
对了，差点把债基投资者忘了
上甘岭上坚守了这么久
看着美军天天喝可乐吃汉堡
的确挺难受的
但是别放弃希望
债券下跌快要到头了
我关注的债券公众号
都已经开始写股市了
这个位置割肉的意义已经不大
甚至可以再补一些仓位
不出半年大概率是能回本的
（要是早点听我的转固收+估计早回本了）
关于估值的那些事儿
我今天会再录一段视频号
欢迎扫码来听
最后，开心一下吧
市场目前还在对骂阶段，得等到一方彻底不吭声了才行
